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广发证券14日个股评级一览

信息来源:nooeoo.com  时间:2010-05-14  浏览次数:99

  综艺股份-太阳能专题报告

  公司2008-2009 年EPS 分别仅为0.06 元和0.08 元,我们预测2010-2012 年EPS 分别为0.71 元、1.129 元和1.704 元,对应PE 分别为30 倍、19 倍和13 倍(以2010 年4月30 日收盘计)。新的18 号文件和下半年战略性新兴产业振兴规划的出台对公司的芯片、软件和太阳能业务具有实质性的政策扶植优惠,公司经过2 年战略布局的太阳能业务今年将开始实现较大的收入;综艺超导和神州龙芯今年也开始进入收获期,两者符合分拆上市的条件;PE 股权投资继续为公司获得稳定的投资收益,账面投资收益目前折合EPS 超过1.10 元,我们认为公司的估值拐点已经形成。根据上述的分析,给予综艺股份买入的评级,目标位30 元。

  风险提示:太阳能业务拓展不确定性风险;外汇结算风险;公司多元化发展,人才需求较大,存在相应的管理风险。

  新能源(太阳能)为龙头、信息产业及股权投资为两翼的产业布局日趋完善

  公司目前已初步形成非晶硅薄膜太阳能电池、晶体硅电池、光伏系统集成三位一体太阳能产业布局,随着全球太阳能投资规模的不断增大,我们预计公司的太阳能业务将在未来得到高速发展。我们此前报告指出,薄膜、晶硅是殊途同归的两大技术路线,由于电池技术的不同特点,各有特定的市场,公司在保证技术和投资可控条件下切入两大光伏电池产业,势必在未来获取更高的太阳电力市场份额。公司同时在开曼注册成立综艺太阳能电力股份有限公司,在全球范围内开拓太阳能市场,从事工程销售及总包业务,将大大增强中游产品的开发、销售能力,并有望赢得垂直整合带来的高毛利收获。

  非晶硅薄膜电池,潜力巨大

  26MW 单结非晶硅薄膜电池已经投产,稳定效率超过6.9%,并已获得国际认证,开始开拓海外市场;同时40MW 非晶-微晶叠层电池预计2010 年年底可投产,届时公司将具备66MW 的产能。由于跟韩国周星工程合资设立,生产线投资成本比大部分同行turn key 设备投资要低,电池的成本将大大降低,具备较强的市场竞争力。

  晶体硅电池,做大做强在即

  公司投资参股欧贝黎新能源公司,高效晶硅电池、组件产能分别为50MW 和100MW;预计今年电池和组件产能分别扩充到200MW 和300MW。我们预计综艺股份和欧贝黎将展开更深层次的合作和资源整合。

  光伏发电系统集成,丰厚的终端市场

  介入光伏系统集成业务是公司未来实现太阳能产业链有效整合的重要支点,是谋求更广阔的产业布局的必然之路。由于产业的内在发展要求和政策的双重驱动,光伏电力成本不断下降,光伏电站的设计、集成、施工安装业务将得到蓬勃发展。EPC 业务具有毛利较高、较稳定、可控性强的特点,我们看好公司光伏发电系统EPC 业务的发展。
  ST 有色调研纪要

  一、资产置换成立的公司

  公司主营稀土和钨产品,是广晟有色集团与海南兴业聚酯股份有限公司资产置换而成立的公司。公司旗下有八家稀土公司、五家钨公司和一家贸易公司,2009 年实现营业收入6.8 亿元,归属于上市公司股东的净利润为2825 万元,EPS0.11 元。

  二、公司拥有珍贵的重稀土和黑钨矿资源

  1、稀土业务——储量有望大幅增加

  目前广东省已经办理的4 张稀土采矿证的可采储量非常小,大量的稀土资源都还没有办理采矿证,这些区域正被一些私人无序开采,这也导致了整个稀土行业的供给难以控制。我们认为广东稀土资源的整合空间非常大,鉴于公司在广东稀土行业的龙头地位,未来储量有望大幅增加。

  2、钨业务

  公司的钨资源属于黑钨矿,下属的棉土窝、梅子窝钨矿、石人嶂、瑶岭和红岭等五处钨矿保有储量148.34 万吨,可开采量为115.89 万吨(折合钨精矿约5 万吨),现已经生产钨精矿1400 吨的规模。

  三、公司具有较强的资产注入预期

  广晟有色在国内拥有的有色资源包括阳春石??铜矿、潮州厚婆坳银矿、大宝山铜钼多金属矿、红岭矿业、陆丰县甲子锆矿等,国外资源包括澳洲的铜矿、印度尼西亚的海滨砂矿(主要是锆矿和铜矿)、南美洲秘鲁和巴西的铜矿,再加上公司上次拟定向增发收购的珠江矿业的连平县锯板坑钨锡多金属矿,资源价值巨大,公司具有极具想象力的资产注入预期。

  四、公司存在的问题

  1、短期业绩无法体现

  公司由于成立时间比较短,还存在一些重组后的整合问题和重组前的遗留问题,具体表现为上游矿和下游深加工产品产能均较小,上下游未形成协同效应,产业布局分散,新的盈利点尚不突出等。公司2010 年一季度EPS 仅为0.03 元,我们预计公司2010 年的EPS 为0.2 元,动态PE偏高。

  2、资金短缺

  不管是发展下游深加工还是购买资源,都需要大量资金,单靠公司未来几年的现金流显然无法支持,因此公司很可能通过增发来募集资金,但公司缺乏业绩支撑,因此投资者能否认同公司较高的增发价存在风险。

  3、资产注入存在较大不确定性
    ——本信息真实性未经中国太阳能网证实,仅供您参考