新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，太阳能发布2024年半年度报告。
报告显示，公司2024年上半年营业收入为32.43亿元，同比下降19.57%；归母净利润为8.14亿元，同比下降9.37%；扣非归母净利润为7.95亿元，同比下降7.7%；基本每股收益0.2082元/股。
公司自1996年2月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为28.75亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对太阳能2024年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为32.43亿元，同比下降19.57%；净利润为8.15亿元，同比下降9.35%；经营活动净现金流为1.84亿元，同比下降77.04%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为32.4亿元，同比下降19.57%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 35.36亿 | 40.32亿 | 32.43亿 |
| 营业收入增速 | 4.91% | 14.02% | -19.57% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-19.57%，销售费用同比变动6.38%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 35.36亿 | 40.32亿 | 32.43亿 |
| 销售费用（元） | 1030.09万 | 1758.62万 | 1870.85万 |
| 营业收入增速 | 4.91% | 14.02% | -19.57% |
| 销售费用增速 | -41.83% | 70.73% | 6.38% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-19.57%，税金及附加同比变动6.69%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 35.36亿 | 40.32亿 | 32.43亿 |
| 营业收入增速 | 4.91% | 14.02% | -19.57% |
| 税金及附加增速 | 14.14% | 20.14% | 6.69% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.226低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 7.03亿 | 8.03亿 | 1.84亿 |
| 净利润（元） | 7.77亿 | 8.99亿 | 8.15亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.9 | 0.89 | 0.23 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.9、0.89、0.23，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 7.03亿 | 8.03亿 | 1.84亿 |
| 净利润（元） | 7.77亿 | 8.99亿 | 8.15亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.9 | 0.89 | 0.23 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为45.29%，同比增长11.69%；净利率为25.13%，同比增长12.71%；净资产收益率（加权）为3.5%，同比下降13.58%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为45.29%，同比大幅增长11.69%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 销售毛利率 | 44.13% | 40.55% | 45.29% |
| 销售毛利率增速 | 1.05% | -8.12% | 11.69% |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期40.55%增长至45.29%，应收账款周转率由去年同期0.38次下降至0.27次。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 销售毛利率 | 44.13% | 40.55% | 45.29% |
| 应收账款周转率（次） | 0.33 | 0.38 | 0.27 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.09%，4.05%，3.5%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 净资产收益率 | 5.09% | 4.05% | 3.5% |
| 净资产收益率增速 | -10.86% | -20.43% | -13.58% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为51.5%，同比增长1.55%；流动比率为2.12，速动比率为2.09；总债务为196.1亿元，其中短期债务为41.19亿元，短期债务占总债务比为21%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为26.1亿元，短期债务为41.2亿元，广义货币资金/短期债务为0.63，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 广义货币资金（元） | 15.89亿 | 42.2亿 | 26.14亿 |
| 短期债务（元） | 53亿 | 43.88亿 | 41.19亿 |
| 广义货币资金/短期债务 | 0.3 | 0.96 | 0.63 |
• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为26.1亿元，短期债务为41.2亿元，经营活动净现金流为1.8亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） | 22.93亿 | 50.23亿 | 27.98亿 |
| 短期债务+财务费用（元） | 57.49亿 | 47.02亿 | 43.99亿 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为79.26%，利息支出占净利润之比为35.96%，利息支出对公司经营业绩影响较大。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 总债务/负债总额 | 86.05% | 80.58% | 79.26% |
| 利息支出/净利润 | 58.71% | 37.89% | 35.96% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.6亿元，较期初变动率为76.62%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 3481.19万 |
| 本期其他应收款（元） | 6148.47万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.33%、0.37%、0.39%，持续上涨。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 其他应收款（元） | 4690.52万 | 6051.41万 | 6148.47万 |
| 流动资产（元） | 140.2亿 | 161.83亿 | 159.47亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.33% | 0.37% | 0.39% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.27，同比下降30.09%；存货周转率为6.36，同比增长36.76%；总资产周转率为0.07，同比下降22.57%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为0.27，同比大幅下降至30.09%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 应收账款周转率（次） | 0.33 | 0.38 | 0.27 |
| 应收账款周转率增速 | -12.31% | 17.42% | -30.09% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为7.6亿元，较期初增长33.1%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 5.7亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 7.59亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.29%、0.44%、0.58%，持续增长。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 销售费用（元） | 1030.09万 | 1758.62万 | 1870.85万 |
| 营业收入（元） | 35.36亿 | 40.32亿 | 32.43亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.29% | 0.44% | 0.58% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.2亿元，同比增长27.8%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 管理费用（元） | 8699.77万 | 9407.08万 | 1.2亿 |
| 管理费用增速 | 5.73% | 8.13% | 27.8% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长27.8%，营业收入同比增长-19.57%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入增速 | 4.91% | 14.02% | -19.57% |
| 管理费用增速 | 5.73% | 8.13% | 27.8% |
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